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如果讓我試想一下未來金融該如何運(yùn)行，我無疑會引入數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)能夠帶來的眾多優(yōu)勢：24/7 全天候可用、即時(shí)結(jié)算、無須許可公平準(zhǔn)入、全球流動(dòng)性、資產(chǎn)可組合性，以及公開透明。
而這個(gè)試想中的未來金融世界，自 2008 年由中本聰在比特幣白皮書中提出之后，如今正在通過代幣化（Tokenization）的方式逐步構(gòu)建，并在未來有望通過 PayFi 實(shí)現(xiàn) Mass Adoption。
自 2009 年比特幣問世以來，數(shù)字貨幣的興起席卷全球。但過去十年，對價(jià)格投機(jī)和盛衰波動(dòng)的關(guān)注分散了人們的注意力，讓我們忽視了數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)能夠帶來的突破性創(chuàng)新。
就像 a16z 合伙人 Chris Dixon 在其《Read Write Own》書中表示的：“加密貨幣僅僅是區(qū)塊鏈技術(shù)能夠帶來的諸多應(yīng)用之一，構(gòu)建在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上數(shù)字貨幣（Token）才是能夠發(fā)揮 Web3 價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)的最大效用?！?/p>
數(shù)字貨幣讓價(jià)值不再沉淀，而是通過 Web3 價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)能夠以無須許可的方式隨時(shí)隨地、幾乎即時(shí)地以較低成本轉(zhuǎn)移，任何有互聯(lián)網(wǎng)連接的人都可以訪問。而支付的本質(zhì)就是價(jià)值的轉(zhuǎn)移。
如今隨著底層區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的逐年發(fā)展，以及代幣化浪潮的到來，都表明數(shù)字貨幣最大的機(jī)會可能不是將其視為數(shù)字貨幣，而是與區(qū)塊鏈結(jié)合的一套全新的支付方式。
這一革命性的范式轉(zhuǎn)變預(yù)示著人們將擺脫傳統(tǒng)金融體系的束縛，繞過了當(dāng)今紛繁復(fù)雜且過時(shí)的結(jié)算系統(tǒng)，去擁抱數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的種種可能。這就如同星鏈（Starlink）直接從太空中點(diǎn)亮塞倫蓋蒂草原深處的人們最本質(zhì)的通信需求，而不是去苦等永無來期的通信公司去鋪設(shè)網(wǎng)路。
因此，本文將結(jié)合本人對于 Web3 支付、RWA 代幣化以及金融貨幣體系的有限認(rèn)知，通過 13 個(gè)最新的 Web3 支付案例，梳理出從比特幣的宏偉愿景開始，到如今代幣化浪潮已至的發(fā)展脈絡(luò)，進(jìn)一步展望 PayFi 如何落地，為 Web3 支付翻開下一個(gè)篇章。
如果說去年在撰寫 Web3 支付萬字研報(bào)：行業(yè)巨頭的全軍出擊，有望改變現(xiàn)有加密市場格局 還對此有過疑問的話，如今我已經(jīng)堅(jiān)信，Web3 的殺手級應(yīng)用已經(jīng)到來，它就是支付！
1.1 支付與支付系統(tǒng)
我們先來看傳統(tǒng)支付的定義：支付是付款人向收款人轉(zhuǎn)移貨幣或債權(quán)的行為，是一個(gè)信息流和資金流相互匹配完成錢貨交割的過程。支付的本質(zhì)是價(jià)值的轉(zhuǎn)移（Exchange of Value）。
根據(jù)國際清算銀行（BIS）2020 年年報(bào)，支付系統(tǒng)（Payment System）指在多個(gè)交易參與方（包括支付服務(wù)提供商）之間，為交易支付的清算和結(jié)算而制定的一組工具、流程和規(guī)則。這種支付金融基礎(chǔ)設(shè)施通常分為“前端”與“后端”：“前端”與終端消費(fèi)者、商戶交互，支付服務(wù)提供商等為主要參與方，處理支付交易的信息流，涉及：
1）資金來源；
2）發(fā)起支付的服務(wù)渠道；
3）支付工具；
“后端”處理支付交易的資金流，支付結(jié)算網(wǎng)絡(luò)等金融基礎(chǔ)設(shè)施為主要參與方，涉及：
1）清算（Clearing），指支付指令傳輸和對賬過程，有時(shí)也包括結(jié)算前的交易確認(rèn)；
2）結(jié)算（Settlement），指轉(zhuǎn)移資金以解除兩方或多方之間的償付義務(wù)。
（Central banks and payments?in the digital era）
我們從上圖就能看出傳統(tǒng)支付的復(fù)雜程度，更不用說在全球化背景下的跨境支付，需要涉及各國國內(nèi)清算體系（如美國央行主導(dǎo)的大額支付系統(tǒng) Fedwire，我國央行主導(dǎo)的大額支付清算系統(tǒng) CNAPS）、結(jié)算貨幣的跨境支付清算體系（例如美國的紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng) CHIPS、我國的跨境人民幣清算系統(tǒng) CIPS），以及國際收付清算體系（例如環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會 SWIFT），更不用說參與這個(gè)體系中的各種銀行了。
隨著以比特幣為代表，號稱“超主權(quán)數(shù)字貨幣”的加密貨幣（Cryptocurrency）的興起（盡管目前來看是以美元計(jì)價(jià)的數(shù)字資產(chǎn)），私營部門發(fā)行的穩(wěn)定幣（Stablecoin）及各國央行發(fā)行的央行數(shù)字貨幣（CBDC）等代幣化貨幣（Tokenized Money）的不斷探索，新的貨幣形態(tài)，以及新的貨幣流通方式正在產(chǎn)生。
架構(gòu)在區(qū)塊鏈上的 Web3 支付，正是這種新的貨幣形態(tài)，以及新的貨幣流通方式運(yùn)行機(jī)制的載體。區(qū)塊鏈直接將數(shù)字貨幣嵌入 Web3 價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)，作為一種貨幣結(jié)算的底層架構(gòu)，由此它可以像早期互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代在線傳輸?shù)臄?shù)據(jù)形式一樣傳輸價(jià)值。
更重要的是，數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)還能夠通過代幣化（Tokenization）的方式，以唯一（或不可替代）的數(shù)字形式在 Web3 價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)上表示現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)。數(shù)字貨幣與表示現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的 Token 代幣，能夠基于區(qū)塊鏈原子交換的屬性，可以迅速開辟一個(gè)任何地方、任何人都可以隨時(shí)參與的資產(chǎn)購買、出售、融資和交易的自由市場。
區(qū)塊鏈的稟賦，就是金融基礎(chǔ)設(shè)施，本身的構(gòu)造初始就是用于解決支付清算的最終一致性問題。構(gòu)建在區(qū)塊鏈上的數(shù)字貨幣，能夠發(fā)揮數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)給我們帶來的巨大優(yōu)勢，這些優(yōu)勢體現(xiàn)在區(qū)塊鏈特性所帶來的近乎即時(shí)的結(jié)算、24/7 全天候可用、交易低成本，以及數(shù)字貨幣本身的可編程性、互操作性、與 DeFi 可組合性帶來的無限可能。
這都是傳統(tǒng)金融支付體系所渴求和難以實(shí)現(xiàn)的。
1.2 老舊的基礎(chǔ)設(shè)施，復(fù)雜的支付體系
為了進(jìn)一步理解 Web3 支付的根本驅(qū)動(dòng)力，我們首先來了解一些支付的歷史背景。
我們今天的支付通路和信息傳遞協(xié)議（如 ACH、SEPA 和 SWIFT）構(gòu)成了全球支付的網(wǎng)絡(luò)——國際收付清算體系。它們使我們能夠進(jìn)行跨地域、跨時(shí)區(qū)地進(jìn)行大規(guī)模交易，并且確保支付的相對暢通。
然而，這些在 50 多年前構(gòu)建起來的全球支付基礎(chǔ)設(shè)施，在今天看來基本上已經(jīng)顯得過時(shí)且割裂分散。這是一個(gè)昂貴且低效的系統(tǒng)，在有限的銀行營業(yè)時(shí)間內(nèi)運(yùn)營，并依賴許多中介機(jī)構(gòu)。
當(dāng)前金融基礎(chǔ)設(shè)施的一個(gè)顯著問題是缺乏全球標(biāo)準(zhǔn)，且各國割裂分散的金融支付體系阻礙了無縫的國際間交易，并給建立一致的支付體系帶來了復(fù)雜性。這種復(fù)雜性最能夠通過跨境支付交易的結(jié)構(gòu)來說明（如下面是一個(gè)從美國用美元匯款到歐洲歐元入賬的一個(gè)案例），其中包含許多實(shí)際的多個(gè)痛點(diǎn)：
（Galaxy Ventures: The?Future of Payments）
盡管存在這些挑戰(zhàn)，但 B2B 跨境支付是全球化背景下的剛需，市場規(guī)模仍然巨大，而且還在繼續(xù)增長。根據(jù) FXC Intelligence 預(yù)計(jì)，2023 年 B2B 跨境支付的總市場規(guī)模為 39 萬億美元，預(yù)計(jì)到 2030 年將增長 43%，達(dá)到 53 萬億美元。
1.3 Web3 支付采用的迫切需求
就像 Paypal 在推出其 PYUSD 穩(wěn)定幣后所說的：“人們想要隨心所欲地支付，目前的支付網(wǎng)絡(luò)難以滿足需求，數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)搭建的支付網(wǎng)絡(luò)能滿足需求且實(shí)用，那么作為一家致力于促進(jìn)支付創(chuàng)新的公司，我們來推出穩(wěn)定幣支付方案，以滿足人們當(dāng)前隨心所欲的支付需求。”
今天，數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)為我們提供了一個(gè)全新的 Web3 支付通路，能夠簡化支付清算流程，使得支付快速、廉價(jià)且易于訪問，以滿足如今日益全球化人們的需求。
構(gòu)建在區(qū)塊鏈上的穩(wěn)定幣，作為代幣化貨幣的一種主要形式，如今已經(jīng)成為跨境支付等領(lǐng)域目前存在的挑戰(zhàn)提供理想的解決方案。讓我們回顧此前復(fù)雜的跨境支付示例，來看?Web3?支付的優(yōu)雅解決方案（如紅框所示）：
通過使用區(qū)塊鏈構(gòu)筑的支付軌道，可以大大簡化支付流程，減少中介機(jī)構(gòu)數(shù)量。與傳統(tǒng)支付方式相比，資金流動(dòng)可以實(shí)時(shí)可見，結(jié)算時(shí)間更快，成本也更低。
我們迫切需要Web3支付解決方案，即時(shí)且廉價(jià)地幫助人們在世界各地進(jìn)行價(jià)值的傳輸，解決傳統(tǒng)支付的遺留問題：1）結(jié)算時(shí)間慢；2）交易成本高；以及?3）對全球范圍內(nèi)，當(dāng)前金融體系無法覆蓋地區(qū)（Under-banked and Unbanked）的不兼容。
（Galaxy Ventures: The?Future of Payments）
1.4 Web3支付堆棧
（Galaxy Ventures: The?Future of Payments）
當(dāng)我們近距離觀察 Web3 支付時(shí)，會發(fā)現(xiàn)主要存在四層技術(shù)堆棧：
1.4.1 區(qū)塊鏈結(jié)算層
區(qū)塊鏈的稟賦，就是金融基礎(chǔ)設(shè)施，本身的構(gòu)造初始就是用于解決支付清算的最終一致性問題。區(qū)塊鏈將作為支付交易的底層基礎(chǔ)設(shè)施。比特幣、以太坊和 Solana 等 Layer1 區(qū)塊鏈以及 Optimism 和 Arbitrum 等通用 Layer2 環(huán)境都在向市場出售區(qū)塊空間。它們在速度、成本、可擴(kuò)展性、安全性、分布渠道等多個(gè)方面展開競爭。隨著時(shí)間的推移，支付用例將成為區(qū)塊空間的重要消耗者。
1.4.2 資產(chǎn)發(fā)行人
資產(chǎn)發(fā)行人是負(fù)責(zé)創(chuàng)建、維護(hù)和贖回金融交易、支付媒介的實(shí)體。例如穩(wěn)定幣，旨在保持相對于底層的參考資產(chǎn)或一籃子資產(chǎn)（最典型的是美元）的穩(wěn)定價(jià)值。穩(wěn)定幣發(fā)行人如 Tehter-USDT、Circle-USDC、Paypal-PYUSD 通常采用類似于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，他們吸收客戶存款并將其投資于美國國債等收益更高的資產(chǎn)，然后發(fā)行穩(wěn)定幣作為負(fù)債，從利差或凈息差中獲利。
1.4.3 貨幣承兌（出入金）
貨幣承兌提供商在提高穩(wěn)定幣等作為金融交易、支付媒介主要工具的可用性和采用率方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，促進(jìn)了 Web3 支付的大規(guī)模應(yīng)用普及。從根本上講，它們充當(dāng)了一個(gè)技術(shù)層，將區(qū)塊鏈上的數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)銀行賬戶內(nèi)的法定貨幣連接在一起。他們的商業(yè)模式往往是流量驅(qū)動(dòng)的，并從流經(jīng)其平臺的美元數(shù)量中獲取少量的傭金。
例如 GatePay，能夠基于交易所的流動(dòng)性，為用戶提供絲滑的 Web3 支付解決方案，同時(shí)促進(jìn)鏈上鏈下支付路徑的打通。同時(shí)，瑞士的 Web3 銀行 Fiat24，直接將銀行的業(yè)務(wù)邏輯架構(gòu)在區(qū)塊鏈上，為用戶提供錢包（數(shù)字貨幣）到銀行賬戶（法定貨幣）的無縫銜接。
1.4.4 前端應(yīng)用程序
前端應(yīng)用程序最終是 Web3 支付堆棧中面向客戶的軟件，它為支持 Web3 支付提供用戶界面，并利用堆棧的其他部分來實(shí)現(xiàn)此類交易。它們的業(yè)務(wù)模式各不相同，但往往是平臺費(fèi)加上通過前端交易量產(chǎn)生的流量驅(qū)動(dòng)費(fèi)用的某種組合。
1.5 Web3?支付的多重屬性
所以對于 Web3 支付而言，簡單來講，是指基于數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的一種支付方式，但由于數(shù)字貨幣本身的 Token 屬性，和所依托的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的特性，Web3 支付不能僅僅簡單理解為新的支付方式這一種單一屬性。
例如基于比特幣區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建出來的比特幣，就具有多維屬性，它不僅是一種支付方式（a form of payment）和交易媒介（medium of exchange），同時(shí)也是一種價(jià)值儲存手段（a store of value）和一種金融基礎(chǔ)設(shè)施（a distributed ledger），在交易中也能作為一種貨幣的記賬單位（a unit of account）來標(biāo)記價(jià)值。
所以?Web3?支付不能僅僅關(guān)注支付的交易媒介支付代幣?Token?本身的屬性（加密貨幣、代幣化貨幣等數(shù)字貨幣），還需要結(jié)合承載支付交易的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)（作為金融基礎(chǔ)設(shè)施）的屬性綜合來看，它們是如何充分利用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)降本增效，以及構(gòu)建全新的商業(yè)模式。
就像要講美元支付不能僅看美元，還要看到整體龐大的美元支付清結(jié)算網(wǎng)絡(luò)。理解這點(diǎn)非常重要，我們來看 Paypal 推出 PYUSD 的案例。
Case Study A: Paypal 的 Web3 支付的邏輯
2023年 8 月 7 日，美國支付巨頭 Paypal 宣布在以太坊區(qū)塊鏈上推出其穩(wěn)定幣 PayPal USD（PYUSD）。PYUSD 穩(wěn)定幣由美元存款、短期美國國債和類似的現(xiàn)金等價(jià)物 100% 足額抵押錨定，合格的美國用戶可以通過 Paypal 進(jìn)行 1:1 美元兌換。由此，Paypal 成為第一家發(fā)行穩(wěn)定幣的科技巨頭。
Paypal 將目光轉(zhuǎn)向 Web3 支付的原因很簡單：它能滿足需求且是實(shí)用的。
以往的在線支付結(jié)算時(shí)間仍然很長（在美國，平均為2～3 天），市場、銀行和服務(wù)商需要工作日營業(yè)，進(jìn)一步延長結(jié)算時(shí)間；雇主難以向日益分布式的勞動(dòng)力進(jìn)行支付；日益全球化的人口難以用低廉和高效的方式進(jìn)行跨境匯款。簡而言之，今天的人們并不能夠按照他們想要的方式進(jìn)行支付。
如今基于數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的 Web3 支付能讓人們更接近實(shí)現(xiàn)支付的愿望：快速、廉價(jià)、全球支付。這種全新的下一代金融/支付基礎(chǔ)設(shè)施，能夠幫助PayPal 更好地服務(wù)其 4000 萬用戶，讓每個(gè)人都能按照自己的意愿進(jìn)行支付。
因此，在數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)出現(xiàn)的十多年后，PayPal再次來到了支付歷史的關(guān)鍵時(shí)刻，這個(gè)時(shí)刻就像 2000 年初的互聯(lián)網(wǎng)一樣，充滿了潛力和機(jī)會。就像 Paypal 此前把支付帶到網(wǎng)上一樣，Paypal 現(xiàn)在正在把支付帶到鏈上。
PYUSD在以太坊上線以來一直不溫不火，像是一個(gè)實(shí)驗(yàn)性質(zhì)的產(chǎn)品，更多的是在 Paypal 的 Supper App 中運(yùn)轉(zhuǎn)。在這個(gè)階段，PYUSD 觸達(dá)到了早期采用者，即加密貨幣的持有者——這一群體約占全球人口的 15%，是確保了早期采用者的認(rèn)知意識覺醒。
（PayPal?推出基于?Solana?的美元穩(wěn)定幣：區(qū)塊鏈支付的新篇章）
直到 2024年 5 月 31 日，PayPal 宣布在 Solana 高性能區(qū)塊鏈上線 PYUSD，能夠覆蓋加密生態(tài)中最積極、最活躍的人群，讓世界知道，“PYUSD 真的來了。”在這個(gè)階段，Paypal 是要真正實(shí)現(xiàn)支付效用，即將最初的思想認(rèn)知覺醒轉(zhuǎn)化為實(shí)際生活中的支付效用。
Solana為?PYUSD?帶來了遠(yuǎn)比其他區(qū)塊鏈更快的結(jié)算速度，更低的交易成本，更強(qiáng)的可拓展性、互操作性、可編程性，以及全球網(wǎng)絡(luò)的支持。結(jié)合了?Solana?的優(yōu)勢之后，用戶在使用?PYUSD?的過程中能夠真正實(shí)現(xiàn)支付效用，例如在跨境點(diǎn)對點(diǎn)轉(zhuǎn)賬匯款（C2C）、企業(yè)間轉(zhuǎn)賬（B2B）、全球收付（B2C）的各種場景中。
在這個(gè) Paypal 的 Web3 支付案例中，我們能夠看到 Paypal 與 Paxos 作為穩(wěn)定幣資產(chǎn)發(fā)行人，發(fā)行了 PayPal生態(tài)中唯一支持的穩(wěn)定幣 PYUSD。PYUSD 結(jié)合了 Solana 區(qū)塊鏈（作為結(jié)算層）的高效、低成本和可編程特性，將用于連接 Paypal 生態(tài)所有前端應(yīng)用程序的 4.31 億用戶，為 Web2 的消費(fèi)者、商家和開發(fā)者提供了法定貨幣與數(shù)字貨幣無縫連接的橋梁。
傳統(tǒng)支付與 Web3 支付并不是割裂的，而是呈現(xiàn)雙向奔赴的局面，法幣與數(shù)字貨幣不斷交互，并且逐步融合至穩(wěn)定幣、代幣化存款、央行數(shù)字貨幣等各種現(xiàn)實(shí)用例。Web3 支付正在重新定義我們的支付方式以及金融系統(tǒng)。
在繼續(xù)深入探討 Web3 支付的具體內(nèi)容之前，我們必須首先去回顧一下數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)的“圣經(jīng)”——比特幣白皮書，來探尋 Web3 支付誕生的由來，以及區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的意義，以及理解 Paypal 的這種 Web3 支付形式并非比特幣白皮書中所理想的支付形式（中心化信任、支付貨幣的無限通脹等問題）。
要明白中本聰構(gòu)建的比特幣及其區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，代表了誕生于數(shù)字時(shí)代的對貨幣問題新的解決方案，不僅僅旨在解決人類社會恒古存在的問題：如何讓經(jīng)濟(jì)價(jià)值跨時(shí)空，跨空間地流動(dòng)，還旨在解決支付交易中對第三方信任的問題。
2.1 比特幣的由來
現(xiàn)實(shí)世界的傳統(tǒng)金融體系嚴(yán)重依賴于中介作為可信第三方（Trusted Third Party）的背書，這種通過可信第三方信任背書的中介交易模式雖然能夠提供一些便利，但是往往存在很多缺陷，例如存在不必要的交易成本、交易可逆、中心化作惡等問題。最現(xiàn)實(shí)與慘烈的教訓(xùn)就是 2008 年的全球金融危機(jī)。
那么是否存在一種全新的方式，它允許任意交易雙方在不需要可信第三方的情況下直接交易，就像現(xiàn)金交易一樣？
這正是中本聰想要實(shí)現(xiàn)的，2008 年中本聰發(fā)布了比特幣白皮書 Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System，提出了一種點(diǎn)對點(diǎn)電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)的設(shè)想，即電子現(xiàn)金可以基于區(qū)塊鏈技術(shù)，采用分布式賬本，通過非對稱加密技術(shù)，并結(jié)合共識機(jī)制實(shí)現(xiàn)去中心化的點(diǎn)對點(diǎn)交易，無須任何中立、可信第三方的背書介入。
比特幣白皮書，通過結(jié)合多種創(chuàng)新科技和對社會生產(chǎn)關(guān)系的變革設(shè)計(jì)，希冀改變以傳統(tǒng)銀行為核心的中心化金融體系，解決當(dāng)前金融體系中存在的中心化信任問題，為用戶提供更加安全、便捷、低成本的支付方式（a peer-to-peer version of electronic cash (system) would allow online payments to be sent directly from one party to another without going through a financial institution）。
（Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System）
2.2 中介信任體系崩塌
現(xiàn)金支付是人們最古老的交易方式，沒有延遲，沒有任何第三方能夠有效地干預(yù)和阻礙。但是隨著通信技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)金交易難以滿足人們在不同地方、不同時(shí)區(qū)、不同場景下的支付要求，由此誕生了中介支付。
中介支付需要一個(gè)可信第三方，如銀行、Paypal 等支付服務(wù)商，為人們提供如信用卡、借記卡、銀行電匯、跨境轉(zhuǎn)賬等創(chuàng)新支付方式。但是其中最大的問題在于，人們需要對于中介作為交易第三方的充分信任。這種信任往往存在很多缺陷，例如存在不必要的交易成本、交易可逆、中心化作惡等問題。
比特幣提出的時(shí)機(jī)是在 2008 年，當(dāng)時(shí)正值美國房地產(chǎn)市場泡沫破滅，眾多金融機(jī)構(gòu)對房產(chǎn)抵押貸款證券的大量投資造成了自身的巨大損失，那些曾經(jīng)高不可攀的金融機(jī)構(gòu)和銀行都處于破產(chǎn)邊緣。這直接導(dǎo)致了人們對傳統(tǒng)信任體系失去信心，引發(fā)了全球的金融危機(jī)。
造成如此金融海嘯，巨額財(cái)富蒸發(fā)的最本質(zhì)原因，是人們對于當(dāng)前金融體系的被迫無條件地信任，信任讓中心化的銀行等金融機(jī)構(gòu)來控制、托管、處置我們的資產(chǎn)。
如果銀行只是為客戶提供儲蓄現(xiàn)金的手段，那么使用銀行服務(wù)只會存在銀行自身的交易對手風(fēng)險(xiǎn)（Counterparty Risk），風(fēng)險(xiǎn)相對可控，但事實(shí)并非如此。金錢永無眠，銀行是貪婪的，它們通過出借人們辛苦賺來的積蓄，去購買政府債券、或其他投資來獲取收益。有時(shí)，銀行可能會放貸過多，導(dǎo)致無法維持足夠的流動(dòng)性來兌現(xiàn)贖回，從而倒閉破產(chǎn)。
這就是 2023 年全美第 16 大銀行——硅谷銀行（Silicon Valley Bank）轟然崩塌的原因。此后的 Signature Bank、Silvergate Bank 被迫關(guān)門也是眼前最鮮活且血淋淋的例子。
不僅如此，傳統(tǒng)金融體系又受到最嚴(yán)格的監(jiān)管。盡管信息技術(shù)可以顛覆地域時(shí)間的限制，但支付仍處于政府和國有銀行壟斷機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格控制之下。國家和地方的法規(guī)會通過傳統(tǒng)金融體系限制個(gè)人如何使用資金辛苦賺來的財(cái)富，這在資本管制嚴(yán)格的國家尤為嚴(yán)重。這種中介支付的限制使得貨幣的性能大打折扣，貨幣在積累時(shí)并不強(qiáng)大，貨幣只有在自由流通的環(huán)境下才能發(fā)揮其最大價(jià)值。
由于現(xiàn)代通信行業(yè)的發(fā)展，實(shí)物現(xiàn)金交易事實(shí)上已經(jīng)不具備可行性。支付方式向數(shù)字支付的轉(zhuǎn)變正在削弱人們對于貨幣主權(quán)的控制，使人們受制于第三方中介，除了信任別無選擇。
銀行等金融中介機(jī)構(gòu)以前倒閉過，毫無疑問，將來它們還會再次倒閉。
2.3 區(qū)塊鏈重構(gòu)信任
為了避免這種信任的黑箱/資金托管的不確定性，以及中介第三方單點(diǎn)崩塌的風(fēng)險(xiǎn)，中本聰通過比特幣白皮書給出了指引，即通過數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)來重構(gòu)一個(gè)無須任何中立、可信第三方的支付網(wǎng)絡(luò)。
中本聰非常徹底地在證明和驗(yàn)證的基礎(chǔ)上構(gòu)建了比特幣，采用分布式賬本，通過非對稱加密技術(shù)，并結(jié)合共識機(jī)制實(shí)現(xiàn)去中心化的點(diǎn)對點(diǎn)交易，免除了可信第三方的必要性，讓網(wǎng)絡(luò)上的每個(gè)成員在不需要彼此信任的前提下，就能夠驗(yàn)證每一筆交易的真實(shí)性。
只有充分地驗(yàn)證，才能完全消除對信任的依賴。Don’t Trust, Verify it.
《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》曾在 2015 年發(fā)表了一篇關(guān)于比特幣的文章——The Trust Machine，告訴我們比特幣背后的技術(shù)將會改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式。區(qū)塊鏈可以讓沒有信任基礎(chǔ)的人們，在不必經(jīng)過中立的中央信任背書的情況下進(jìn)行合作。
簡而言之，它是一種創(chuàng)造信任的機(jī)器。In Trustless We Trust。
區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N強(qiáng)大的技術(shù)，本質(zhì)上，它是一個(gè)共享的、受信任的、公共的賬本，任何人都可以檢查賬本，但沒有任何單個(gè)用戶可以控制它。區(qū)塊鏈系統(tǒng)的參與者共同維護(hù)賬本的更新：它只能根據(jù)嚴(yán)格的規(guī)則進(jìn)行修改。比特幣的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)可以防止交易的雙重支付，并對賬本持續(xù)保持跟蹤。這就是實(shí)現(xiàn)一個(gè)沒有中央銀行控制的貨幣的關(guān)鍵所在。
誠然，早期的比特幣因其非法的用途一直聲名狼藉，但是我們并不能忽視比特幣背后區(qū)塊鏈技術(shù)的非凡潛力，這項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新的意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了加密貨幣本身。
（The Economist: Bitcoin – The trust machine）
2.4 比特幣與支付
讓我們想象一個(gè)世界，人們不再需要依賴傳統(tǒng)金融中介體系來持有、處置、管理我們的資產(chǎn)，人們可以通過使用數(shù)字錢包和區(qū)塊鏈技術(shù)真正掌握自己的財(cái)富命脈，實(shí)現(xiàn)金融主權(quán)。
這就是比特幣白皮書的主旨。
盡管早在 2008 年，僅僅 9 頁的比特幣白皮書并不能夠落地一個(gè)點(diǎn)對點(diǎn)電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)的完整解決方案，但是它無疑是當(dāng)時(shí)茫茫黑暗暴風(fēng)雨中的希望燈塔，為在金融海嘯中失去信仰的人們指引了方向，照亮了前路。
16 年后的今天，在這個(gè)以創(chuàng)新和顛覆為特征的大時(shí)代，金融格局正在經(jīng)歷一場顯著的變革。過去十年來，人們投入了數(shù)十億美元來開發(fā)底層區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施。直到過去幾年的發(fā)展，才讓我們擁有可以承載“支付級別規(guī)模”的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，使得基于區(qū)塊鏈的支付變得越來越具有可行性，且廣受歡迎。
隨著以比特幣為代表數(shù)字貨幣的普及（根據(jù) Tripple-A 近期發(fā)布的一份報(bào)告，2024 年全球約 5.62 億人口擁有加密貨幣，占全球人口的 6.8%）和數(shù)字貨幣及區(qū)塊鏈技術(shù)逐步被華爾街傳統(tǒng)金融的接納，例如 BTC/ETH ETF 的通過，貝萊德推出代幣化基金 BUIDL 等，讓一切都發(fā)生了變化。
比特幣電子現(xiàn)金（Electrical Cash）的概念正在早期理想主義者們的努力下變成現(xiàn)實(shí)，如同當(dāng)初撒下的種子，如今正在茁壯成長。
我們能夠看到，當(dāng)初比特幣白皮書中的宏大愿景已經(jīng)能夠在如今的底層區(qū)塊鏈技術(shù)設(shè)施中得到滿足，基于區(qū)塊鏈的 Web3 支付能夠?qū)崿F(xiàn)即時(shí)結(jié)算、全球準(zhǔn)入的功能，同時(shí)穩(wěn)定幣的大規(guī)?，F(xiàn)實(shí)用例都能夠說明，數(shù)字貨幣最大的機(jī)會可能不是將其視為數(shù)字貨幣，而是與區(qū)塊鏈結(jié)合的一套全新的支付方式。
盡管比特幣當(dāng)初的定位是電子現(xiàn)金，但在一個(gè)階段，人們期待它能夠成為新的全球貨幣，承擔(dān)起貨幣的三大職能——交易媒介（例如用比特幣來購買商品服務(wù)）、價(jià)值存儲（投資比特幣以獲得長期收益）、記賬單位（為商品服務(wù)的價(jià)值定價(jià)）。
在這十來年的發(fā)展之中，由于其稀缺性設(shè)計(jì)，在對抗全球通脹貨幣的道路上，比特幣價(jià)值存儲這一職能凸顯優(yōu)勢。以比特幣為代表的加密貨幣創(chuàng)建的目的，都是為了獎(jiǎng)勵(lì)確認(rèn)區(qū)塊鏈交易的人，由于其價(jià)格波動(dòng)很大，價(jià)值不穩(wěn)定等原因，并不適合作為商品服務(wù)的支付記賬單位。
因此，就誕生了尤其以穩(wěn)定幣為代表的新型貨幣數(shù)字表示——代幣化貨幣（Tokenized Money），它們通常與法定貨幣（尤其是美元）1:1 錨定，作為區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上新的交易媒介。代幣化貨幣旨在通過保持穩(wěn)定價(jià)值來解決商品服務(wù)的支付記賬問題，并在 Web3 支付市場得到了大規(guī)模的應(yīng)用。
我們已經(jīng)能夠看到這一波代幣化浪潮中穩(wěn)定幣市場的爆發(fā)性崛起，但是在我們深入目前以穩(wěn)定幣為主的 Web3 支付市場之前，必須了解什么是代幣化，以及貨幣在代幣化之后能夠給我們帶來的巨大優(yōu)勢。
3.1 什么是代幣化？
“代幣化（Tokenization）”是指將存在于傳統(tǒng)賬本上的金融或?qū)嶋H資產(chǎn)的所有權(quán)（Claims on Financial or Real assets）記錄到區(qū)塊鏈可編程平臺上的過程，創(chuàng)建資產(chǎn)的數(shù)字表示。這些資產(chǎn)可以是傳統(tǒng)有形資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)或礦業(yè)商品、模擬藝術(shù)品）、金融資產(chǎn)（股票、債券）或無形資產(chǎn)（如數(shù)字藝術(shù)和其他知識產(chǎn)權(quán)）。
由此產(chǎn)生的“代幣（Token）”，是指記錄在區(qū)塊鏈可編程平臺上可供交易的所有權(quán)憑證（Claims），幫助確保真實(shí)性和可追溯性。代幣不僅僅是單一的數(shù)字憑證，代幣還通常將管理傳統(tǒng)賬本中底層資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的規(guī)則和邏輯集合在一起。因此，代幣是可編程的，是可定制的，以滿足個(gè)性化場景以及監(jiān)管合規(guī)的要求。
（代幣化與統(tǒng)一賬本——構(gòu)建未來貨幣體系藍(lán)圖）
目前全球第二大穩(wěn)定幣 USDC，就是由美國私營機(jī)構(gòu) Circle 公司發(fā)行的，其以美元作為抵押品以及錨定貨幣，發(fā)行的代幣化貨幣產(chǎn)品——美元穩(wěn)定幣 USDC。
由于美元的全球通用性，USDC 不僅能夠起到貨幣的交易媒介、商品服務(wù)的記賬單位的職能，還能夠凸顯代幣化后在區(qū)塊鏈上的巨大優(yōu)勢。這些優(yōu)勢是在傳統(tǒng)金融體系往往難以企及的。
3.2 代幣化的優(yōu)勢
代幣化能夠讓資產(chǎn)獲得數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)帶來的巨大潛力。廣義上講，這些優(yōu)勢包括：1）區(qū)塊鏈的優(yōu)勢：24/7全天候可用，數(shù)據(jù)可用性，以及所謂的即時(shí)原子結(jié)算（Atomic Settlement）；
2）代幣本身的優(yōu)勢：可編程性——即在代幣中嵌入代碼的能力，以及代幣與智能合約交互的能力（可組合性），從而實(shí)現(xiàn)更高程度的自動(dòng)化，以及接入去中心化金融（DeFi）的能力。
尤其是當(dāng)資產(chǎn)代幣化大規(guī)模推進(jìn)時(shí)，除了概念驗(yàn)證之外，以下優(yōu)勢將愈發(fā)凸顯：
3.2.1 提高資本效率
代幣化可以顯著提升資產(chǎn)在市場上的資本效率。例如，代幣化后的回購交易（Repurchase Agreements, Repo）或貨幣市場基金（Money Market Fund）的贖回可以在幾分鐘內(nèi)即時(shí)完成 T+0，而目前傳統(tǒng)的結(jié)算時(shí)間為 T+2。要想在當(dāng)前高利率的市場環(huán)境中，較短的結(jié)算時(shí)間可以節(jié)省大量資金。對于投資者來說，這些資金費(fèi)率的節(jié)省可能是近期代幣化美債項(xiàng)目在近期能夠產(chǎn)生巨大影響的原因。
Case Study B：Blackrock 的代幣化基金B(yǎng)UIDL
2024 年 3 月 21 日，Blackrock 與 Securitize 攜手在公共區(qū)塊鏈——以太坊上推出首個(gè)代幣化基金 BUIDL。基金代幣化后能夠在鏈上實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一賬本的即時(shí)結(jié)算，大大降低了交易成本以及提高了資金效率，能夠?qū)崿F(xiàn)（1）法幣 USD 的 24/7 全天候基金申購/贖回，這種即時(shí)結(jié)算，即時(shí)贖回的功能是眾多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)非?？释_(dá)到的一點(diǎn)；同時(shí)，與 Circle 合作，實(shí)現(xiàn)（2）穩(wěn)定幣 USDC 與基金代幣 BUIDL 1:1 的 24/7 全天候即時(shí)兌換。
這種能夠連接傳統(tǒng)金融與數(shù)字金融的代幣化基金，對于金融行業(yè)來說是一個(gè)里程碑式的創(chuàng)新。
（解析貝萊德?Blackrock?代幣化基金?BUIDL，為?RWA?資產(chǎn)打開了通往?DeFi?的美麗新世界）
3.2.3 節(jié)省運(yùn)營成本
資產(chǎn)可編程性可以成為另一個(gè)節(jié)省成本的來源，特別是對于那些服務(wù)或發(fā)行往往高度手動(dòng)、容易出錯(cuò)且涉及眾多中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)類別，如公司債券和其他固定收益產(chǎn)品。這些產(chǎn)品通常涉及定制結(jié)構(gòu)、不精確的利息計(jì)算和息票支付支出。將利息計(jì)算和票息支付等操作嵌入代幣的智能合約中將使這些功能自動(dòng)化，能夠大幅降低成本；通過智能合約實(shí)現(xiàn)的系統(tǒng)自動(dòng)化還可以降低證券借貸和回購交易等服務(wù)的成本。
Case Study C：代幣化債券項(xiàng)目Evergreen
在國際清算銀行（BIS）與香港金融管理局于 2022 年開展了 Evergreen 項(xiàng)目，利用代幣化和統(tǒng)一賬本發(fā)行綠色債券。該項(xiàng)目充分利用了分布式統(tǒng)一賬本將債券發(fā)行所涉及的參與人整合在同一數(shù)據(jù)平臺上，支持多方工作流程并提供特定參與方授權(quán)、實(shí)時(shí)驗(yàn)證和簽字功能，提高了交易的處理效率，而債券交收實(shí)現(xiàn)了 DvP 交收，降低了交收延遲和交收風(fēng)險(xiǎn)，平臺對參與方的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)更新也提高了交易的透明度。
（香港債券市場代幣化）
隨著時(shí)間的推移，代幣化資產(chǎn)可編程性還可以在投資組合層面創(chuàng)造效益，使資產(chǎn)管理者能夠?qū)崟r(shí)自動(dòng)重新平衡投資組合。
3.2.2 無須許可的民主訪問
代幣化或者說區(qū)塊鏈最受吹捧的好處之一是訪問的民主化，這種無須許可的準(zhǔn)入門檻在代幣碎片化（即將所有權(quán)劃分為更小的份額，降低投資門檻）的特性之后，可能提高資產(chǎn)流動(dòng)性，但前提是代幣化市場能夠得到普及。
在某些資產(chǎn)類別中，通過智能合約簡化密集型手動(dòng)流程可以大幅提高單位經(jīng)濟(jì)效益，從而可以為較小體量的投資者提供服務(wù)。但是，這些投資的獲取可能受到監(jiān)管限制，這意味著許多代幣化資產(chǎn)可能只提供給合格的投資者。
Case Study D：代幣化私募基金
我們可以看到著名的私募巨頭?Hamilton Lane、KKR?分別與?Securitize?合作，通過將其管理私募基金的?Feeder Fund?代幣化，為廣大投資者提供了一種“平價(jià)”參與頂級私募基金的方式，最低投資門檻從平均?500?萬美元大幅降至僅?2?萬美元，但是個(gè)人投資者依舊要通過?Securitize?平臺的合格投資者驗(yàn)證，依然存在一定的門檻。
（RWA?萬字研報(bào)：基金代幣化的價(jià)值、探索與實(shí)踐）
3.2.4 增強(qiáng)合規(guī)性、可審計(jì)性和透明度
當(dāng)前的合規(guī)系統(tǒng)通常依賴于手動(dòng)檢查和追溯分析。資產(chǎn)發(fā)行人可以通過將特定的合規(guī)相關(guān)操作（例如，KYC/AML/CTF，以及轉(zhuǎn)讓限制等規(guī)則）嵌入到代幣化資產(chǎn)中，從而實(shí)現(xiàn)這些合規(guī)性檢查的自動(dòng)化。此外，基于區(qū)塊鏈系統(tǒng)的 24/7 數(shù)據(jù)可用性為簡化合并報(bào)告、不可變記錄保存和實(shí)時(shí)可審計(jì)創(chuàng)造了機(jī)會。
3.2.5 更便宜、更靈活的基礎(chǔ)設(shè)施
區(qū)塊鏈本質(zhì)上是開源的，在數(shù)以千計(jì)的?Web3?開發(fā)人員和數(shù)十億美元風(fēng)險(xiǎn)投資的推動(dòng)下不斷發(fā)展。從事Web3支付的業(yè)務(wù)主體可以直接選擇在公共無許可的區(qū)塊鏈，或公共/私有混合的區(qū)塊鏈上運(yùn)營，這些區(qū)塊鏈技術(shù)上的創(chuàng)新（例如智能合約和代幣標(biāo)準(zhǔn)）能夠輕松快速地被采用，從而進(jìn)一步降低運(yùn)營成本。
（Tokenization: A digital-asset déjà vu）
3.3 大規(guī)模采用的臨界點(diǎn)
上一個(gè)階段的資產(chǎn)數(shù)字化能夠伴隨技術(shù)的成熟和可衡量的經(jīng)濟(jì)效益全面鋪開，但資產(chǎn)代幣化的大規(guī)模廣泛采用并不會一蹴而就。其中最具挑戰(zhàn)性的一點(diǎn)是，在金融服務(wù)這個(gè)受嚴(yán)格監(jiān)管的行業(yè)中，對傳統(tǒng)金融的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行改造，這需要整個(gè)價(jià)值鏈上所有玩家的參與。
盡管如此，我們已經(jīng)能夠看到代幣化的第一波浪潮已經(jīng)到來，主要是受益于目前高利率環(huán)境下的投資回報(bào)，和現(xiàn)有規(guī)模的實(shí)際用例驅(qū)動(dòng)（例如穩(wěn)定幣，代幣化美債）。
Blackrock CEO Larry Fink 在 2024 年初強(qiáng)調(diào)了代幣化對于未來金融的重要性：“我們相信，金融服務(wù)的下一步將是金融資產(chǎn)的代幣化，這意味著每只股票、每張債券、每個(gè)金融資產(chǎn)都將在同一個(gè)總賬本運(yùn)行。”
同樣，國際清算銀行（BIS）也在此前的研報(bào)中，對代幣化也表現(xiàn)出極大關(guān)注，表示：“全球貨幣體系正站在一個(gè)歷史性重大飛躍的風(fēng)口浪尖。在數(shù)字化之后，代幣化是邁向飛躍的關(guān)鍵。代幣化通過改變中介機(jī)構(gòu)服務(wù)用戶的方式；打通信息傳遞、對賬和結(jié)算的隔閡，極大地增強(qiáng)貨幣和金融體系的能力。代幣化將構(gòu)建出新的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這些在目前固有的貨幣體系中都難以實(shí)現(xiàn)?！?/p>
今天的代幣化資產(chǎn)流動(dòng)只是這個(gè)代幣化嶄新領(lǐng)域的開始。過去的互聯(lián)網(wǎng)歷史不僅以徹底重塑現(xiàn)有行業(yè)為標(biāo)志，還以創(chuàng)造在技術(shù)和連通性進(jìn)步之前不可能甚至無法想象的全新商業(yè)模式為標(biāo)志。
區(qū)塊鏈最大的突破之一是它使“現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)”（如房屋、汽車、辦公樓、工廠、音樂會門票、客戶忠誠度積分、股票證書等）能夠以具有唯一標(biāo)識的數(shù)字代幣形式在線呈現(xiàn)。這些代幣可讓您輕松地在數(shù)字錢包中在線追蹤、轉(zhuǎn)移和存儲相應(yīng)資產(chǎn)的所有權(quán)證明。
將這些資產(chǎn)的所有權(quán)以數(shù)字貨幣的形式嵌入 Web3 價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)（直接與伴隨的資金流一起），可能會開辟一個(gè)潛在的未來，幾乎任何東西都可以被任何人在任何時(shí)間、任何地點(diǎn)標(biāo)記、融資和交易，而無須傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)。
而促使這些價(jià)值流動(dòng)的，正是 Web3 支付。
在理解了代幣化之后，我們就能夠明白 Web3 支付所依托的穩(wěn)定幣、代幣化存款、央行數(shù)字貨幣等這些數(shù)字貨幣，都是貨幣被代幣化之后的一種表現(xiàn)形式。這種數(shù)字貨幣，代表的是基于區(qū)塊鏈的，新的貨幣流通方式，而不是新的貨幣創(chuàng)造方式。
隨著人類社會的不斷發(fā)展，貨幣的概念以及表現(xiàn)形式也一直在不斷變化。從最早雅浦島上石幣貝殼的簡單以物易物，到硬幣和紙幣的發(fā)明，從而徹底改變了貿(mào)易。此后全球化的來臨和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的日益復(fù)雜，對更高效和安全的支付方式的需求推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字支付的興起和數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，為金融服務(wù)的效率提升、準(zhǔn)入門檻和全球一體化整合奠定了基礎(chǔ)。
（代幣化與統(tǒng)一賬本——構(gòu)建未來貨幣體系藍(lán)圖）
盡管目前的貨幣形式依然是由國家信用擔(dān)保的法幣信任貨幣主導(dǎo)，但是穩(wěn)定幣、代幣化存款（Tokenized Deposit）、央行數(shù)字貨幣（CBDC）這些創(chuàng)新貨幣表現(xiàn)形式，都是在數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)引領(lǐng)下，時(shí)代變革背景下的創(chuàng)新貨幣流動(dòng)方式。
4.1 央行數(shù)字貨幣（CBDC）
國際貨幣基金組織（IMF）將其定義為“由某一司法轄區(qū)的貨幣當(dāng)局發(fā)行的主權(quán)貨幣的數(shù)字表示，出現(xiàn)在貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債方?！盋BDC 的設(shè)計(jì)各異，尤其是在為金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的大規(guī)模銀行間交易的批發(fā) CBDC（Wholesale CBDC）和為公眾使用的零售 CBDC（Retail CBDC）之間，后者旨在替代傳統(tǒng)現(xiàn)金支付，以數(shù)字現(xiàn)金的方式進(jìn)行現(xiàn)代化支付。
在國際清算行與各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以及頭部私營部門的試點(diǎn)項(xiàng)目中，26 個(gè)中的 15 個(gè)專注于探索 CBDC 和數(shù)字貨幣。這反映了全球?qū)@一發(fā)展趨勢的認(rèn)可。這些試點(diǎn)展示了代幣化后數(shù)字貨幣的穩(wěn)定性、可編程性、流動(dòng)性和高效資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的潛力。
各國都有自身的動(dòng)力與利益去探索 CBDC 的試點(diǎn)。新加坡金融管理局（MAS）提出了開放、互操作的數(shù)字資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)框架，并在資產(chǎn)管理、固定收益和外匯領(lǐng)域進(jìn)行試點(diǎn)項(xiàng)目。歐洲中央銀行（ECB）強(qiáng)調(diào)中央銀行需要在技術(shù)上保持先進(jìn)性，以使現(xiàn)金或中央銀行貨幣在交易中具有吸引力，并在金融創(chuàng)新中保持穩(wěn)定。歐洲委員會提議為數(shù)字歐元?jiǎng)?chuàng)建法律框架，表明歐盟在邁向潛在 CBDC 方面的進(jìn)展。香港也展示了類似的動(dòng)機(jī)，重點(diǎn)在于實(shí)用案例的獲取和 CBDC 潛在功能的探索，如可編程性以解鎖新型交易類型和代幣化市場的發(fā)展。同時(shí)，如巴西、印度和哈薩克斯坦等其他市場則致力于使用 CBDC 來促進(jìn)金融包容性，例如 Visa 與巴西的 Agrotoken 合作的試點(diǎn)項(xiàng)目使用 CBDC 為農(nóng)民提供數(shù)字金融的訪問，通過將農(nóng)作物代幣化后作為抵押品，并通過智能合約自動(dòng)化支付，降低成本和風(fēng)險(xiǎn)。
4.2 代幣化存款（Tokenized Deposit）
代幣化存款是基于區(qū)塊鏈發(fā)行的商業(yè)銀行存款的數(shù)字憑證，結(jié)合了銀行存款的熟悉性和可靠性與區(qū)塊鏈技術(shù)的優(yōu)勢，如可編程性、即時(shí)結(jié)算和增強(qiáng)的透明度。
代幣化存款可以按照銀行常規(guī)存款的運(yùn)作方式來設(shè)計(jì)，與常規(guī)存款一樣作為發(fā)行人的負(fù)債，代幣化存款不可以直接轉(zhuǎn)讓，中央銀行提供的清算流動(dòng)性仍將保障支付功能正常運(yùn)行。
代幣化存款很可能成為傳統(tǒng)銀行金融體系中應(yīng)用層面的創(chuàng)新基石，為傳統(tǒng)銀行金融行業(yè)的業(yè)務(wù)提供創(chuàng)新動(dòng)能。
Case Study E：摩根大通 Onyx 網(wǎng)絡(luò)
摩根大通較早就開始嘗試區(qū)塊鏈，其代幣化業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是依托于代幣化存款。其構(gòu)建的機(jī)構(gòu)級別的區(qū)塊鏈支付網(wǎng)絡(luò) Onyx，目前每天能夠處理 20 億美元的交易。Onyx 的交易量可歸因于摩根大通的“代幣系統(tǒng)（Coin System）”，該系統(tǒng)專注于解決客戶的跨境支付和流動(dòng)性融資需求，以 JPM Coin 作為跨境交易結(jié)算的數(shù)字貨幣。
同時(shí)，摩根大通推出資產(chǎn)代幣化平臺（Digital Asset），與高盛合作推出了日內(nèi)回購解決方案，與貝萊德和巴克萊合作推出了代幣化抵押品網(wǎng)絡(luò)，與地方市政合作發(fā)行了債券。不僅如此，摩根大通通過代幣化的應(yīng)用創(chuàng)新還包括：繼在去年參與 BIS 的 Project Guardian 項(xiàng)目之后，Onyx 計(jì)劃推出代幣化基金，Onyx 正在啟用其 JPM Coin 代幣化存款的解決方案，用于 Broadridge 平臺 (DLR）的鏈上結(jié)算。
（Onyx by J.P.Morgan）
Case Study F：Visa 的代幣化存款案例
此外，在由香港金管局牽頭，Visa 與匯豐銀行、恒生銀行合作試點(diǎn)的一份研報(bào)代幣化存款研報(bào)中，也給出了一些用例，實(shí)現(xiàn)了支付過程的端到端原子結(jié)算，展示出能夠提高現(xiàn)有結(jié)算流程的效率，以及支持應(yīng)用創(chuàng)新的潛力。
首先，代幣化存款能夠充分利用區(qū)塊鏈統(tǒng)一賬本的優(yōu)勢，降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)即時(shí)結(jié)算，提高資金中轉(zhuǎn)效率。例如，在一個(gè)銀行間用例（收單行 – 商戶結(jié)算）中，收單行希望通過使用代幣化存款簡化結(jié)算流程，使其對商戶更加透明和無縫。
在現(xiàn)有的銀行間工作流程中，收單行代表商戶處理信用卡和借記卡交易。當(dāng)客戶完成交易后，收單行啟動(dòng)結(jié)算流程，最終將資金轉(zhuǎn)入商戶賬戶。這個(gè)過程可能需要幾個(gè)小時(shí)到一天的時(shí)間來結(jié)算，商戶缺乏對結(jié)算狀態(tài)的實(shí)時(shí)可見性，難以管理現(xiàn)金流和對賬。
（Visa, e-HKD and the future of global money movement）
而通過代幣化的 e-HKD 和 Visa 解決方案，收單行和商戶之間的結(jié)算幾乎是實(shí)時(shí)進(jìn)行的。商戶實(shí)時(shí)收到結(jié)算通知，從而實(shí)現(xiàn)更好地交易對賬，減少爭議風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈的不可篡改性還提供了防篡改的審計(jì)記錄，增強(qiáng)了結(jié)算過程的整體透明度和信任度。
其次，架構(gòu)在區(qū)塊鏈上的代幣化存款能夠作為交易媒介，與其他類別的鏈上代幣化的資產(chǎn)（如不動(dòng)產(chǎn)、證券、商品等）實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈原子結(jié)算功能，實(shí)時(shí)交易、即時(shí)結(jié)算。這個(gè)邏輯同樣適用于其他銀行金融體系的業(yè)務(wù)，如抵押、質(zhì)押等。
最后，除了區(qū)塊鏈帶來的優(yōu)勢之外，代幣化存款可以通過智能合約實(shí)現(xiàn)代幣的可編程性，進(jìn)一步增強(qiáng)支付功能。這些功能允許自動(dòng)化復(fù)雜的業(yè)務(wù)邏輯。交易雙方之間的結(jié)算可以更加高效，潛在地減少中介數(shù)量，因?yàn)樗袡?quán)轉(zhuǎn)移和支付可以通過智能合約同時(shí)處理。
例如，在房地產(chǎn)交易中，買方可以使用代幣化存款來擔(dān)保房產(chǎn)并啟動(dòng)付款流程。智能合約可以自動(dòng)執(zhí)行剩余的交易步驟，一旦滿足預(yù)定義條件（例如完成盡職調(diào)查或轉(zhuǎn)讓房產(chǎn)所有權(quán)），即可立即觸發(fā)。這樣一來，使用代幣化存款和智能合約可以最大限度地減少對托管服務(wù)的需求，減少人工的干預(yù)，從而減少了交易成本和結(jié)算時(shí)間。
4.3 穩(wěn)定幣（Stablecoin）
在過去的十年中，穩(wěn)定幣的爆發(fā)性崛起尤其引人注目。穩(wěn)定幣是一種與法定貨幣（通常是美元）錨定的代幣化貨幣（數(shù)字貨幣），旨在保持價(jià)格穩(wěn)定，避免以比特幣為代表的加密貨幣的波動(dòng)性。這種特性使得穩(wěn)定幣成為一種重要的金融工具以及交易媒介，在加密資產(chǎn)交易結(jié)算、跨境支付、國際貿(mào)易等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。法幣穩(wěn)定幣占據(jù)著 90% 以上的穩(wěn)定幣市場，以下的討論都將圍繞法幣穩(wěn)定幣展開。
4.3.1 穩(wěn)定幣數(shù)據(jù)爆發(fā)性增長
根據(jù) SoSoValue 數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 7 月，約有 1650 億美元的代幣化貨幣以穩(wěn)定幣的形式流通。根據(jù) Coinmetrics 的數(shù)據(jù)，2023 年穩(wěn)定幣總交易量達(dá)到近 7 萬億美元，其中 USDT 約占三分之二。
穩(wěn)定幣正在全球范圍內(nèi)經(jīng)歷爆發(fā)性崛起，這顯然是一種長期趨勢。Visa 最近推出了面向公眾的鏈上穩(wěn)定幣數(shù)據(jù)平臺（Visa Onchain Analytics），讓我們得以一窺穩(wěn)定幣的增長趨勢，并展示了穩(wěn)定幣和底層區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施如何用于促進(jìn)全球支付。
整個(gè)市場的穩(wěn)定幣交易量逐年同比增長約 3.5 倍（Year over Year）。當(dāng)將分析重點(diǎn)放在由消費(fèi)者和企業(yè)直接發(fā)起的交易量上（不包括自動(dòng)化高頻交易、大量機(jī)構(gòu)資金流動(dòng)、智能合約操作等）時(shí)，截至 2024 年 5 月的 12 個(gè)月內(nèi)，穩(wěn)定幣的交易量達(dá)到 2.5 萬億美元。從這個(gè)角度來看，是 PayPal 2023 全年交易量的 1.5 倍（2024 年年報(bào)顯示 Paypal 全年交易量為 1.53 萬億美元，Mastercard 全年交易量為 9 萬億美元），這相當(dāng)于印度或英國的 GDP。
（Visa Onchain Analytics）
4.3.2 穩(wěn)定幣的優(yōu)勢
法幣穩(wěn)定幣，兼具兩全其美的優(yōu)勢：它們能夠保持較低的日常波動(dòng)，同時(shí)提供區(qū)塊鏈的優(yōu)勢——高效、經(jīng)濟(jì)且全球通用，這種特征使得其成為 Web3 支付的主要交易媒介，以及商品服務(wù)的記賬單位。這些基于區(qū)塊鏈的優(yōu)勢已經(jīng)在前面提到多次，除此之外，與美元錨定的特質(zhì)也使其體現(xiàn)出美元的獨(dú)特價(jià)值。
1）緩解貨幣貶值的壓力——價(jià)值存儲
貨幣波動(dòng)對新興市場國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的負(fù)面影響，導(dǎo)致 17 個(gè)新興市場國家在 1992 至 2022 年間損失了總計(jì) 1.2 萬億美元的 GDP，平均占這些國家 GDP 的 9.4%。美元穩(wěn)定幣通過提供與美元掛鉤的穩(wěn)定價(jià)值，幫助這些國家應(yīng)對貨幣波動(dòng)帶來的不確定性和經(jīng)濟(jì)損失。
2）提升美元的可觸達(dá)性——結(jié)算貨幣
美元穩(wěn)定、被廣泛接受并主導(dǎo)著全球貿(mào)易。在 2022 年，美元占所有外匯交易的 88%，占跨境支付的 40% 以上。直接使用美元作為交易媒介在一些國家和地區(qū)會受到限制，作為美元的數(shù)字替代品，美元穩(wěn)定幣能夠通過區(qū)塊鏈互聯(lián)網(wǎng)即時(shí)地發(fā)送到世界各地，全天候運(yùn)營，只需互聯(lián)網(wǎng)連接即可訪問，并實(shí)現(xiàn)便捷交易。
根據(jù) BVNK & Cebr 的研報(bào) The decade of digital dollars，新興經(jīng)濟(jì)體對美元穩(wěn)定幣的需求很大，表現(xiàn)為“穩(wěn)定幣溢價(jià)”。在接受調(diào)查的 17 個(gè)國家/地區(qū)的企業(yè)和消費(fèi)者為獲得美元穩(wěn)定幣支付了溢價(jià)：平均比標(biāo)準(zhǔn)美元價(jià)格高出 4.7%，在阿根廷等國家，這一比例上升到 30%。據(jù)估計(jì)，到 2024 年，這 17 個(gè)國家僅為獲得穩(wěn)定幣就將支付 47 億美元的溢價(jià)，到 2027 年這一數(shù)字將上升到 254 億美元。
（The decade of digital dollars）
3）全球可訪問性——金融觸達(dá)
根據(jù)世界銀行的研究，全球大約四分之一的世界人口仍未享受銀行服務(wù)（尤其是在亞非拉地區(qū)），增加電子支付、互聯(lián)網(wǎng)接入和手機(jī)使用可以提升金融包容性。
穩(wěn)定幣是最好的解決方案。穩(wěn)定幣允許任何有互聯(lián)網(wǎng)連接的人使用，而無須傳統(tǒng)銀行賬戶以及身份驗(yàn)證。這是一種提升全球金融包容性的機(jī)制，而低準(zhǔn)入門檻也支持美元穩(wěn)定幣的需求溢價(jià)。
全球可訪問性是亞非拉等地區(qū)采用穩(wěn)定幣的關(guān)鍵，因?yàn)樵谶@些地區(qū)，作為現(xiàn)金的數(shù)字化/代幣化版本，穩(wěn)定幣既可以安全存儲價(jià)值，又可以隨時(shí)轉(zhuǎn)移。在任何使用美元的地方，穩(wěn)定幣都可以充當(dāng)數(shù)字版本，并成為在商業(yè)中獲取更多價(jià)值的一種方式。
Case Study G：Circle USDC——美元的下一形態(tài)
Circle 的使命是通過無縫的價(jià)值交換（Frictionless Exchange of Value）來促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)繁榮，充分利用互聯(lián)網(wǎng)的開放性和互操作性，來建立全新的互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)（Internet Financial System）。Circle 致力于利用下一代 Web3 價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)的突破創(chuàng)新來幫助資金自由流動(dòng)，讓世界更加公平和繁榮。
2018 年，Circle 推出了以美元為錨定的穩(wěn)定幣 USDC，是目前市值第二大的穩(wěn)定幣，流通量超過 330 億美金市值，約占穩(wěn)定幣市場的 20% 左右。2023 年，為金融系統(tǒng)以及區(qū)塊鏈生態(tài)提供 USDC 的籌造/贖回規(guī)模達(dá)到 1970 億美元，并支持全球 190 多個(gè)國家和地區(qū)的使用。
Circle CEO Jeremy Allaire 在五年前發(fā)明 USDC 的時(shí)候，就對法定貨幣的數(shù)字貨幣形態(tài)充滿愿景，稱其為法定貨幣代幣（當(dāng)時(shí)并未稱為穩(wěn)定幣），可以在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上運(yùn)行，任何人都可以構(gòu)建一個(gè)基于這個(gè)開放網(wǎng)絡(luò)的可互操作價(jià)值交換的應(yīng)用。
所以 Circle 將自己定位為 An Open Platform for Money on the Internet，其實(shí)我認(rèn)為更好理解的是：Web2 互聯(lián)網(wǎng)上的美元 API，Web3 價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)之上的美元結(jié)算層。這是一個(gè)受到良好監(jiān)管的開源構(gòu)建模塊，可輕松集成到其他金融科技、傳統(tǒng)銀行金融主體和數(shù)字貨幣項(xiàng)目中，從而實(shí)現(xiàn)世界上使用最廣泛的貨幣（美元）的計(jì)價(jià)與交易。
Web2 的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了無摩擦、近乎自由的信息流通，但是其中的價(jià)值并沒有流通。Web3 的價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)能夠?yàn)檫@些價(jià)值提供承載，代幣化成數(shù)字貨幣流通在區(qū)塊鏈上，而 USDC 美元穩(wěn)定幣，則是為這種價(jià)值來定價(jià)，促成交易，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值的無縫地自由流通。
現(xiàn)在，人們可以像電子郵件、視頻文件和 JPEG 一樣通過 Web3 價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)發(fā)送價(jià)值，這種方式無處不在、全球范圍內(nèi)、即時(shí)且廉價(jià)，從而消除了當(dāng)今紛繁復(fù)雜、過時(shí)老舊的支付系統(tǒng)中存在的重大經(jīng)濟(jì)摩擦。未來，汽車和房地產(chǎn)等現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)（RWA）被代幣化后可以在鏈上廣泛持有、融資和交易，從而創(chuàng)造更深層的流動(dòng)性，并減少此類交易所需的時(shí)間、精力和成本。
簡而言之，Circle USDC?可以總結(jié)為：美元為價(jià)值定價(jià)，區(qū)塊鏈讓價(jià)值流通，互聯(lián)網(wǎng)促進(jìn)開放與流通。USDC?是美元的下一形態(tài)。
在全球流通的 2.2 萬億美元現(xiàn)金中，80% 是 100 美元的現(xiàn)鈔，這反映出這些現(xiàn)金主要被用作價(jià)值存儲?；趨^(qū)塊鏈的穩(wěn)定幣能夠具有匿名的特征，類似于現(xiàn)金，但是穩(wěn)定幣能夠提供比現(xiàn)金更多的價(jià)值。
區(qū)塊鏈?zhǔn)狗€(wěn)定幣能夠以可編程性為普通美元提供動(dòng)力，并具有與其他形式的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)相同的成本和速度優(yōu)勢。無論是穩(wěn)定幣的可編程性（Programmable），還是支付的可編程性（Programmable），都讓穩(wěn)定幣更具想象空間。
由于 USDC 在智能合約區(qū)塊鏈上使用開源代碼，因此任何人都可以輕松地對其進(jìn)行編程，以適應(yīng)簡單的“如果/那么”業(yè)務(wù)條件。這些可編程的基于互聯(lián)網(wǎng)的支付代表了企業(yè)轉(zhuǎn)移價(jià)值方式的重大突破。
例如，Cirlce 與一家為農(nóng)民提供農(nóng)業(yè)種子保險(xiǎn)的肯尼亞公司進(jìn)行了交談，該公司將當(dāng)?shù)靥鞖鈹?shù)據(jù)納入智能合約，以使用 USDC 自動(dòng)支付保險(xiǎn)費(fèi)。還有一些匯款公司對 USDC 支付進(jìn)行編程，這些支付只能用于在藥店兌現(xiàn)醫(yī)療用品。這些場景眾多，目前的穩(wěn)定幣支付只是觸及了皮毛。
這種在 USDC 穩(wěn)定幣結(jié)算層，將可編程邏輯加入到支付/穩(wěn)定幣的方式，幫助 USDC 在本質(zhì)上成為一個(gè)新的全球貨幣操作系統(tǒng)，為數(shù)字貨幣的未來打開無限空間。
Case Study H：GatePay 的落地 Web3 支付解決方案
如果說 Circle 正在打造一個(gè)新的全球貨幣操作系統(tǒng)，那么像 GatePay 這樣的支付服務(wù)商正在進(jìn)一步促進(jìn) Web3 支付的落地，為傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)提供一個(gè)更現(xiàn)實(shí)、更可行的 Web3 支付解決方案。
GatePay 是 Gate.io 打造的 Web3 支付解決方案，旨在幫助持有加密貨幣人群，在全球范圍內(nèi)靈活、便捷地發(fā)送和接收加密貨幣，支持超過 300 種主要加密貨幣的實(shí)時(shí)交易。
在 Web3 支付市場的早期，由于區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)有待完善，以及新興事物的教育周期等原因，Web3 支付主要是圍繞 Crypto Native 的人群展開，以解決他們的貨幣承兌，及日常消費(fèi)需求。
由此，GatePay 推出的加密貨幣支付網(wǎng)關(guān)旨在滿足商家和個(gè)人用戶對 Web 3 支付場景的需求。GatePay 已經(jīng)接入多種支付場景，支持包括線上商城和線下商城的加密貨幣收支服務(wù)，用戶可以便捷通過連接錢包/賬戶，通過二維碼掃碼支付等多種方式，連接 300 多個(gè)主流商家，超過 300 種加密貨幣可供選擇。
（Gate Pay?加密貨幣支付系統(tǒng)你我都能使用）
除此之外，為了順應(yīng) Web3 支付的需求，GatePay 正在與傳統(tǒng)跨境支付服務(wù)商合作，為他們提供支付加密貨幣收付的能力，以滿足它們客戶多樣化、個(gè)性化場景的需求。
GatePay 這種根植于 Crypto Native 的能力，是絕大部分傳統(tǒng)跨境支付服務(wù)商不能夠具備的。處理加密貨幣的能力，支持加密貨幣的種類，流動(dòng)性深度，以及最重要的合規(guī)監(jiān)管，并不是當(dāng)前傳統(tǒng)跨境支付服務(wù)商能夠一蹴而就實(shí)現(xiàn)的。
就像 GatePay 負(fù)責(zé)人 FZ 所說的：“在這個(gè)行業(yè)最重要的不是技術(shù)堆棧的構(gòu)建，而是場景渠道的拓展，以及滿足用戶的多樣化需求。歡迎大家來找 GatePay 合作?！?/p>
盡管 Web3 支付行業(yè)經(jīng)過近年的發(fā)展已經(jīng)小有規(guī)模，但是目前 Web3 支付更多的價(jià)值定位在于區(qū)塊鏈特性所帶來的即時(shí)結(jié)算、24/7 全天候可用、交易低成本，那 Web3 支付說好的互操作性、可編程性以及與 DeFi 的可組合性該如何體現(xiàn)呢？答案是 PayFi。
Web3 支付和 DeFi 的融合催生了 PayFi，Solana 基金會主席 Lily Liu 在香港 Web3 嘉年華上提出 PayFi 的概念，并對此進(jìn)行了精彩的闡述：“PayFi 是圍繞貨幣時(shí)間價(jià)值（Time Value of Money）創(chuàng)建的新金融市場。這種鏈上金融市場可以實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)金融無法實(shí)現(xiàn)的新金融范式和產(chǎn)品體驗(yàn)?！?/p>
想要理解 PayFi，首先需要理解幾個(gè)概念：
1）貨幣時(shí)間價(jià)值（Time Value of Money），是金融的基礎(chǔ)概念，是指在時(shí)間的流逝中，貨幣的價(jià)值會發(fā)生變化，貨幣現(xiàn)在擁有的價(jià)值高于未來擁有的價(jià)值，因?yàn)樾枰紤]通貨膨脹以及投資收益的問題。如果人們希望現(xiàn)在，而不是未來獲得資金，那么就應(yīng)該為這些資金支付額外的費(fèi)用——利息。
如果說現(xiàn)在的Web3支付主要是用現(xiàn)在擁有的，手頭的錢來做交易，那么PayFi能夠讓我們拿明天的錢去做交易。在金融交易中，時(shí)間就是金錢，我的朋友。
2）現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化（RWA），考慮到支付本身根植于現(xiàn)實(shí)世界的生活場景，要想實(shí)現(xiàn) PayFi，那么必然少不了將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化的邏輯，以及將整個(gè)支付場景以及業(yè)務(wù)流程代幣化搬到鏈上的 Web3 支付邏輯，以此來捕獲現(xiàn)實(shí)世界支付場景的貨幣時(shí)間價(jià)值。
PayFi 不僅能夠重塑比特幣白皮書中的宏大愿景——無須可信第三方介入的點(diǎn)對點(diǎn)電子現(xiàn)金支付，還能夠借助以穩(wěn)定幣為代表的代幣化貨幣（Tokenized Money）作為商品和服務(wù)的交易媒介與記賬單位，最終在高性能區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上實(shí)現(xiàn)高效、快速的全球支付。
更重要的是，PayFi 能夠融合 DeFi，充分發(fā)揮其互操作性、可編程性以及可組合性，打造鏈上金融的全新范式。
由此，Web3 支付的下一個(gè)篇章被打開。
結(jié)合此前所闡述 Web3 支付的多重屬性，PayFi 的業(yè)務(wù)模式可以分為四類：
A. 支付代幣 Token 本身，如代幣化美債/生息穩(wěn)定幣項(xiàng)目所捕獲的美債的時(shí)間價(jià)值；
B. 支付融資 RWA，用 DeFi 借貸的資金來解決現(xiàn)實(shí)支付交易場景中的融資需求，實(shí)現(xiàn)支付融資收益率的上鏈；
C. 融合 DeFi 的 Web3 支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)；
D.?將傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)邏輯搬到鏈上，實(shí)現(xiàn)完整的?Web3?支付邏輯。這其實(shí)也是?RWA?代幣化的一種形態(tài)。
5.1 支付代幣 Token 本身的貨幣時(shí)間價(jià)值——代幣化美債
目前的高利率環(huán)境使得基于美債的代幣化用例受到市場的廣泛關(guān)注，這類產(chǎn)品不僅能夠?qū)崿F(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)、高流通、可規(guī)模化的美債收益，并且由于現(xiàn)金等價(jià)物的交易媒介特性，也能夠?yàn)橹T多支付/金融應(yīng)用場景大幅提高資本效率。
這類代幣化美債的底層資產(chǎn)是美國國債，本質(zhì)上是美國政府為使用我們的當(dāng)下的資金而向我們支付的利息。因此，這類代幣化美債 Token 代幣本身就具有貨幣的時(shí)間價(jià)值。
根據(jù) RWA.XYZ 數(shù)據(jù)，代幣化美債市場規(guī)模已經(jīng)從 2024 年初的 7.7 億美金上升到如今的 19.16 億美元（截至 2024 年 8 月 1 日），上漲幅度達(dá)到 248%。
（RWA.XYZ）
Case Study I：Ondo Finance 代幣化美債
Ondo Finance 是一個(gè) RWA 代幣化美債協(xié)議，致力于為所有人提供機(jī)構(gòu)級別的投資機(jī)會。Ondo Finance 將無/低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生息、可規(guī)?；幕甬a(chǎn)品（如美國國債、貨幣市場基金等）帶到鏈上，為鏈上投資者提供了一種穩(wěn)定幣的替代選擇——讓穩(wěn)定幣的持有者而非發(fā)行者賺取收益。
Ondo Finance 此前通過將美債基金代幣化的方式推出了針對美國居民的OUSG，并在 2023 年 8 月推出了針對非美國用戶，以短期美債為擔(dān)保的代幣化票據(jù)項(xiàng)目—— USDY 生息穩(wěn)定幣。截至 2024 年 8 月 1 日，$OUSG 與 $USDY 的 TVL 來到了 5.7 億美元。
與傳統(tǒng)穩(wěn)定幣相比，USDY 的創(chuàng)新之處在于它無許可地，為全球投資者，提供了一個(gè)既能存儲美元計(jì)價(jià)價(jià)值，又能從中產(chǎn)生美元收益的投資手段。更重要的是，這種生息穩(wěn)定幣的交易媒介功能與作為結(jié)算貨幣的地位越發(fā)凸顯。
USDY=USDC + 5% 的美債收益率
（Case Study: Bringing Utility to Payments with USDY）
2023 年 12 月，Ondo Finance 在 Solana 區(qū)塊鏈上線了 USDY，支持其生態(tài)系統(tǒng)推動(dòng)了 Web3 支付創(chuàng)新的界限。迄今為止，Solana 上的多個(gè)支付平臺已經(jīng)將 USDY 集成到其產(chǎn)品中。
例如，Helio 是 Solana 上領(lǐng)先的 Web3 支付平臺，擁有超過 450,000 個(gè)獨(dú)特的活躍錢包和 6,000 家商家，已將 USDY 集成為原生支付選項(xiàng)。借助其 Solana Pay 插件，數(shù)百萬 Shopify 商家現(xiàn)在可以用加密貨幣結(jié)算付款，并實(shí)時(shí)能夠?qū)?nbsp;USDY 轉(zhuǎn)換為其他 USDC、EURC 和 PYUSD 等穩(wěn)定幣。Sphere 是 Solana 上的支付技術(shù)提供商，最初以穩(wěn)定幣為核心設(shè)計(jì)，現(xiàn)已集成 USDY，使新興市場的商家能夠進(jìn)行安全、經(jīng)濟(jì)高效且近乎即時(shí)的跨境支付，同時(shí)還能獲得美國國債支持的收益。
除了作為支付交易媒介的效用之外，USDY 也能夠在 DeFi 場景中提供額外的資本效率實(shí)用性和可組合性，例如在借款時(shí)使用 USDY 作為抵押品。2024 年 7 月 31 日，USDY 上線 Aptos 區(qū)塊鏈，并在其生態(tài)內(nèi)多個(gè) DeFi 平臺進(jìn)行了集成。
5.2 支付融資 RWA
隨著 2023 年以來，加密生態(tài)持續(xù)尋找具有可持續(xù)價(jià)值、穩(wěn)定收益來源的資產(chǎn)，現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化自然而然地出現(xiàn)了。
我們能夠看到代幣化美債的爆發(fā)式增長，但是很不幸的是，這種增長很可能是暫時(shí)的，要想 2-3 年前，我們還是身處在一個(gè)零利率的時(shí)代。隨著今后美債收益率下降，加密資本將尋找其他高收益和低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)來做配置。這正是 PayFi 支付融資 RWA 的由來。
PayFi 支付融資 RWA 的邏輯很簡單：用 DeFi 借貸的資金來解決現(xiàn)實(shí)支付場景中的需求，實(shí)現(xiàn)支付融資收益率的上鏈。
（PayFi – The New Frontier of RWA）
支付融資是全球金融/貿(mào)易生態(tài)的重要基礎(chǔ)，例如信用卡（16 萬億美元）、貿(mào)易融資（10 萬億美元）和全球支付預(yù)融資（4 萬億美元）。PayFi 支付融資可以作為 RWA 資產(chǎn)的一個(gè)重要資產(chǎn)類別，實(shí)現(xiàn)：
我們已經(jīng)能夠看到 Huma Finance 已經(jīng)通過募集鏈上資金，以支持鏈下的支付融資需求，如跨境支付中的墊資需求、供應(yīng)鏈金融的融資需求等。
5.3 融合 DeFi 的 Web3 支付創(chuàng)新業(yè)務(wù)
（PayFi, How Solana Enables the Original Vision of Blockchain Lily Liu, Solana Foundation）
Lily Liu 在其分享中提到了先買后付（Buy Now Pay Later）的概念，可以由 PayFi 將其改造成買了不付（Buy Now Pay Never）。這里來做一下解析，想象一個(gè)用戶 Kevin 花 5 美金買咖啡的場景，PayFi 支付服務(wù)商來收單。
1）PayFi 支付服務(wù)商需要打通 DeFi 借貸協(xié)議，
2）用戶 Kevin 正好是 DeFi 借貸協(xié)議的 LP，能夠從協(xié)議中獲得借貸收益；
3）PayFi 支付服務(wù)商獲得用戶 Kevin 的授權(quán)，來用借貸收益支付咖啡款項(xiàng)；
4）那么 Kevin 就不用實(shí)際支付購買咖啡的費(fèi)用，而是通過其 DeFi 借貸協(xié)議產(chǎn)生的收益來支付 5.5 美金的款項(xiàng)，0.5 美金作為 PayFi 支付服務(wù)商的服務(wù)費(fèi)；
5）PayFi 支付服務(wù)商最終可以將 DeFi 收益做貨幣承兌，與商家進(jìn)行法幣結(jié)算。
這是一個(gè) Web3 支付疊加 DeFi 的一個(gè)最簡單，也是最直觀的 PayFi 用例，使用了 DeFi 的收益來覆蓋支付的費(fèi)用，其實(shí)還可以再疊加代幣經(jīng)濟(jì)的效用。
融合 DeFi 的 Web3 支付場景只有你不敢想的，沒有你做不到的。就如 Fiat24 將自身構(gòu)造成銀行法幣協(xié)議層，為 DeFi 帶來法幣銀行體系的業(yè)務(wù)邏輯，以及 Ether.Fi 能夠通過 staking 的加密資產(chǎn)來做抵押，換取穩(wěn)定幣后通過 Crypto Payment Card 實(shí)現(xiàn)法幣支付。
Case Study J：構(gòu)建在區(qū)塊鏈的 Web3 銀行——Fiat24
Fiat24 是一家受瑞士銀行法監(jiān)管的金融科技公司，是全球第一個(gè)將銀行邏輯完全架構(gòu)在公共區(qū)塊鏈 (Arbitrum）上，由智能合約驅(qū)動(dòng)的去中心化應(yīng)用（DApp)，為用戶提供貨幣承兌、Web3 支付消費(fèi)、儲蓄、轉(zhuǎn)賬、法幣換匯等一系列的 Web3 銀行服務(wù)。Fiat24 正試圖通過協(xié)議 Banking Protocol 的方式，為加密世界與傳統(tǒng)金融搭建橋梁，為傳統(tǒng)銀行、金融、支付體系帶來革新。
（X @Fiat24Account）
Fiat24 創(chuàng)新的區(qū)塊鏈銀行架構(gòu)將能夠?qū)鹘y(tǒng)銀行服務(wù)和 Web3 支付創(chuàng)新無縫融合，在增強(qiáng)便利性的同時(shí)也加強(qiáng)了安全性，避免了單點(diǎn)故障的風(fēng)險(xiǎn)。與任何其他傳統(tǒng)銀行不同，F(xiàn)iat24 面向眾多非托管錢包用戶，可以將 Fiat24 想象成 DApps 的法幣協(xié)議層（Additional Fiat Layer for DApps），例如架構(gòu)在 Uniswap 之下的 Fiat Layer Banking Protocol。
在法幣協(xié)議層，F(xiàn)iat24 為通過 KYC 的用戶瑞士銀行賬戶（Cash Account），一方面能夠?qū)?nbsp;Web3 支付服務(wù)整合其中，能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣承兌以及 Web3 支付；另一方面，F(xiàn)iat24 的瑞士銀行賬戶與瑞士國家銀行、歐洲中央銀行和 VISA/Mastercard 支付網(wǎng)絡(luò)直連，能夠?qū)崿F(xiàn)法幣的儲蓄、換匯、商家結(jié)算等傳統(tǒng)銀行服務(wù)。
（Fiat24.com）
“就像 Chainlink 去中心化預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施定位一樣，F(xiàn)iat24 的定位是去中心化數(shù)字銀行網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施——DApps 的法幣協(xié)議層。”Fiat24 Co-founder Yang 表示，“我們相信未來 DEX 會取代 CEX，然而相比于 CEX 能夠通過自身支付渠道實(shí)現(xiàn)貨幣承兌，DEX 最大的弊端也在于此，作為一個(gè)協(xié)議（Protocol），傳統(tǒng)銀行無法與一個(gè)協(xié)議相兼容，也無法為一個(gè)協(xié)議開放 API 或開放賬戶。而 Fiat24 恰恰能通過協(xié)議的方式，鏈上連接 DeFi，鏈下通過銀行連接傳統(tǒng)金融，提供完美的解決方案，彌補(bǔ)諸多 DApps 法幣服務(wù)的缺失?！?/p>
由此，F(xiàn)iat24 作為一個(gè) Fiat Layer Banking Protocol，能夠?yàn)?nbsp;DeFi 帶來法幣的業(yè)務(wù)邏輯。這些正是 Lily Liu 所闡述的 PayFi 場景：
1）抵押借貸：Bob 提供ETH 作為抵押品在 DeFi 平臺上借穩(wěn)定幣，DeFi 協(xié)議可以直接調(diào)用 Fiat24 銀行協(xié)議來形成 USD 法幣的出借；
2）投資/質(zhì)押生息：Alice 提供 ETH 去做質(zhì)押生息，DeFi 協(xié)議可以直接調(diào)用 Fiat24 銀行協(xié)議來將生息資產(chǎn)通過法幣的形式發(fā)放，這真的能夠?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)實(shí)生活中的躺贏。
3）投資理財(cái)：Will 使用 ETH 投資 DeFi 協(xié)議的代幣化證券 Coinbase，那么 DeFi 協(xié)議可以直接調(diào)用 Fiat24 銀行協(xié)議，用法幣去納斯達(dá)克買股票。這個(gè)Ondo Fiance的Global Makerts正在實(shí)現(xiàn)。
Case Study K：Ether.Fi 的Crypto Payment Card
Ether.Fi是一個(gè) DeFi 生態(tài)內(nèi)專注于以太坊質(zhì)押和流動(dòng)性再質(zhì)押的創(chuàng)新項(xiàng)目，通過提供非托管的質(zhì)押解決方案，EtherFi 使用戶能夠在保持資產(chǎn)流動(dòng)性的同時(shí)賺取質(zhì)押收益，從而解決了傳統(tǒng)質(zhì)押中資金鎖定的問題。
這里不去闡述質(zhì)押與再質(zhì)押，我來講一下 Ether.Fi 的 Cash 業(yè)務(wù)。Cash 業(yè)務(wù)本質(zhì)上是最常見的 Crypto Payment Card 業(yè)務(wù)，即用戶通過加密貨幣支付（Cyrpto Payin），通過支付服務(wù)商做貨幣承兌并與傳統(tǒng)支付渠道 V/M 打通，實(shí)現(xiàn)與商家的法幣結(jié)算（Fiat Payout）。
（Introducing?Ether.fi?Cash）
而 Ether.Fi 的 Cash 業(yè)務(wù)能夠直接與其質(zhì)押/再質(zhì)押業(yè)務(wù)結(jié)合，形成 PayFi 的特性：
1）Ether.Fi?Cash 是數(shù)字移動(dòng)錢包 + Visa 信用卡的組合，可以在世界任何地方使用；
2）可以實(shí)現(xiàn)常規(guī) USDC 存入的預(yù)付卡消費(fèi)（Pre-Paid/Debt Card）；
3）也可以用 Ether.Fi 的資產(chǎn)做抵押，換取 USDC 進(jìn)行消費(fèi)，并用 Stake 和 Liquid 的收益來償還。
由此，Ether.Fi 通過將其產(chǎn)品整合，幫助用戶實(shí)現(xiàn)加密貨幣的儲蓄、投資和消費(fèi)。
這個(gè) PayFi 的故事才剛剛開始，就像 Ether.Fi 所說的：“依賴傳統(tǒng)支付渠道仍存在重大審查風(fēng)險(xiǎn)和用戶體驗(yàn)的噩夢。依賴美元作為結(jié)算貨幣，將加密貨幣與美聯(lián)儲鑄造的不斷通脹的垃圾幣（Shitcoin）掛鉤顯得可笑。這兩個(gè)問題都需要在未來幾年內(nèi)得到解決，它們構(gòu)成了我們下一階段路線圖的重要組成部分?！?/p>
5.4 PayFi 的未來暢想
PayFi 為 Web3 支付帶來了巨大的想象空間，我們目光所及只是鳳毛麟角，還有巨大的市場以及空間有待我們?nèi)ヌ剿?，去改造。這里不僅僅是在融合 DeFi 的 Web3 支付創(chuàng)新，還包括對傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)邏輯、支付體系的 Web3 改造。
5.4.1 鏈上信用體系
我們目前的 Web3 支付都是基于穩(wěn)定幣的現(xiàn)金交易，一手交錢一手交貨，必須手頭擁有對應(yīng)的現(xiàn)金穩(wěn)定幣。然而回想一下，現(xiàn)實(shí)生活中，除了現(xiàn)金交易之外，我們還有信用卡、信用貸款、分期支付等等基于信用的支付方式。這些能否在 Web3 支付中實(shí)現(xiàn)呢？
Web3 支付的一個(gè)特征是，交易方都需要做身份識別 KYC/KYB 等驗(yàn)證，以及交易記錄流水都會記錄在區(qū)塊鏈上，這種剛性要求是形成鏈上信用體系的前提。一旦信息能夠進(jìn)行有效整合（例如鏈上交易記錄、穩(wěn)定幣薪資發(fā)放信息、鏈上抵押品信息、KYC/KYB 信息、合規(guī)信息等），并配合鏈下的一些必要信息采集，我們是否就能夠打造出一個(gè)鏈上的信用體系，來進(jìn)一步促進(jìn) PayFi 的發(fā)展？
以下案例中，PolyFlow 的 Payment ID，能夠與加密后用戶隱私保護(hù)的 KYC/KYB 信息綁定，關(guān)聯(lián)用戶在多種平臺上做過 KYC/KYB 的 VC（可驗(yàn)證憑證），能夠很好地將 Web3 支付的必要的信息在多個(gè)不同平臺上整合，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)用戶的合規(guī)準(zhǔn)入、監(jiān)管合規(guī)要求、數(shù)據(jù)主權(quán)個(gè)人，還是建立鏈上信用體系的關(guān)鍵一環(huán)。此外，其 Payment Liquidity Pool 則是構(gòu)建了一個(gè)鏈上支付資金池，以支持多方面的需求，如支付融資 RWA，亦或是基于 PID 的信貸。
Case Study L：PolyFlow——打造 PayFi 加密支付網(wǎng)絡(luò)
PolyFlow 作為鏈上數(shù)字資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)設(shè)施層，旨在通過用去中心化的方式，將傳統(tǒng)支付，加密支付與去 DeFi 進(jìn)行整合，用以處理現(xiàn)實(shí)世界的真實(shí)支付場景。PolyFlow 將作為 PayFi 的金融基礎(chǔ)設(shè)施，以此來建立全新的金融支付行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。
PolyFlow 通過模塊化的設(shè)計(jì)，推出 Payment ID（PID）和 Payment Liquidity Pool（PLP）兩個(gè)關(guān)鍵組件，能夠?qū)⒅Ц督灰椎男畔⒘髋c資金流進(jìn)行抽象分離，掘取其中價(jià)值。PID 與信息流關(guān)聯(lián)，作為實(shí)現(xiàn)身份識別、合規(guī)準(zhǔn)入、數(shù)據(jù)主權(quán)、AI 數(shù)據(jù)分析的強(qiáng)大工具，PLP 則與資金流關(guān)聯(lián)，由智能合約管理用于支付的資金，從而整體實(shí)現(xiàn)了一個(gè)監(jiān)管合規(guī)、無托管風(fēng)險(xiǎn)的加密支付網(wǎng)絡(luò)。
（PolyFlow）
PolyFlow 這個(gè)創(chuàng)新的加密支付網(wǎng)絡(luò)，通過去中心化的方式為數(shù)字資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)、托管和發(fā)行提供安全合規(guī)的框架。同時(shí)，PolyFlow 也能夠確保個(gè)體用戶資產(chǎn)安全和用戶隱私，進(jìn)一步引入 DeFi 生態(tài)的多樣性和可擴(kuò)展性。
由此，AI 能夠介入幫助分析豐富的支付信息流數(shù)據(jù)，并將這些數(shù)據(jù)主權(quán)歸還給其原始所有者（這些關(guān)鍵的支付交易信息不再僅由金融科技巨頭掌控），同時(shí)還能夠?qū)⑽覀兊娜粘ＶЦ痘顒?dòng)集成到鏈上，為 DeFi 創(chuàng)建了一個(gè)全新的，基于支付的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）收益類別。
更重要的是，PolyFlow 作為 PayFi 的金融基礎(chǔ)設(shè)施，通過PID能夠形成鏈上信貸的能力，支持個(gè)體日常生活中支付的消費(fèi)貸款、先買后付和信用卡等功能，以及商事主體的企業(yè)貸款和供應(yīng)鏈融資等功能。要明白，與現(xiàn)實(shí)生活場景結(jié)合才能真正推動(dòng) PayFi 的發(fā)展，是 Cryoto 邁向大規(guī)模普及應(yīng)用（Mass Adoption）的關(guān)鍵。
這種強(qiáng)大的能力能夠幫助交易所、支付服務(wù)商、銀行、供應(yīng)鏈金融服務(wù)和結(jié)算網(wǎng)絡(luò)在數(shù)字資產(chǎn)時(shí)代擴(kuò)展和增強(qiáng)其運(yùn)營，同時(shí)也能夠讓網(wǎng)絡(luò)參與者（消費(fèi)者，商戶，和流動(dòng)性提供者）共同分享網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來的紅利，實(shí)現(xiàn) Web3 的真正價(jià)值。
5.4.2 傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)邏輯上鏈
目前的 Web3 支付對于傳統(tǒng)支付而言體量依舊較小，影響力有限，主要原因是傳統(tǒng)支付結(jié)算體系依然主導(dǎo)著全球資金的流通。數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)為我們提供了將信息流和資金流完全統(tǒng)一的技術(shù)背景條件，但目前的 Web3 支付架構(gòu)仍然只發(fā)展到了支付早期以點(diǎn)對點(diǎn)轉(zhuǎn)賬為核心清算規(guī)則的階段，還沒有形成一套能夠應(yīng)對各種復(fù)雜支付場景和多種參與方的清結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)。
“我們認(rèn)為在區(qū)塊鏈為底層平臺的 Web3 世界中，最終一定會完成信息流和資金流的統(tǒng)一化和非托管。目前 CEX 正在積極地推進(jìn)將數(shù)字貨幣作為一種貨幣的支付探索，這個(gè)方向的實(shí)現(xiàn)更加類似支付寶的中心化錢包邏輯，較為成熟也有成本、效率上的前車之鑒。但是這樣的做法也破壞了數(shù)字貨幣本身的 2 個(gè)特點(diǎn)，非托管；信息流和資金流統(tǒng)一。而如果基于全鏈交易執(zhí)行，目前在鏈上還沒有一套清算規(guī)則的標(biāo)準(zhǔn)可以對應(yīng)多支付參與方利益分配和復(fù)雜的支付場景?！盤latON 區(qū)塊鏈創(chuàng)始人 Lilin Sun 表示，“因此我們認(rèn)為未來必然會出現(xiàn)一套基于鏈的清結(jié)算體系標(biāo)準(zhǔn)?！边@也正是 TOPOS 誕生的契機(jī)，即一個(gè)代幣化的開放支付操作系統(tǒng)。
PlatON 是一條采用多方安全計(jì)算（MPC）的隱私和智能計(jì)算公鏈。在 PlatON 的技術(shù)支持下，推出的 TOPOS 支付系統(tǒng)表現(xiàn)出卓越的隱私保護(hù)、高效處理和去中心化特性。TOPOS 致力于打破 Web2 和 Web3 之間的壁壘，幫助金融機(jī)構(gòu)將真實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）與代幣化貨幣連接起來，構(gòu)建全球開放的 Web3 支付清算系統(tǒng)。
TOPOS 定義了操作底層區(qū)塊鏈的標(biāo)準(zhǔn)，并為企業(yè)用戶提供包括代幣化貨幣發(fā)行、管理和應(yīng)用在內(nèi)的完整解決方案。通過智能合約和上下游機(jī)構(gòu)，TOPOS 確保支付從穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到商戶。TOPOS 還提供數(shù)字貨幣收單解決方案以及基于區(qū)塊鏈的跨境匯款開放網(wǎng)絡(luò)，為全球用戶提供更加靈活和可靠的支付清算服務(wù)。
Case Study M：PlatON將海運(yùn)提單業(yè)務(wù)邏輯上鏈
近期，TradeGo 與全數(shù)字化公共基礎(chǔ)設(shè)施PlatON 合作，基于一單價(jià)值 117 萬美元的東南亞橡膠進(jìn)口業(yè)務(wù)，在隔離生產(chǎn)環(huán)境中成功完成了利用電子提單（eBL）交單觸發(fā)數(shù)字貨幣跨境支付的試點(diǎn)（PoC）。
此次試點(diǎn)驗(yàn)證了區(qū)塊鏈電子提單、數(shù)字貨幣及智能合約在國際貿(mào)易中的結(jié)合應(yīng)用，對貿(mào)易流程、結(jié)算方式和支付成本的優(yōu)化效果顯著——在錢貨兩訖的同時(shí)，不僅規(guī)避了交易過程中的市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，還實(shí)現(xiàn)了高達(dá)?90%?的直接和間接支付成本節(jié)省。
（TradeGo?與?PlatON?成功試點(diǎn)電子提單觸發(fā)數(shù)字貨幣支付）
海運(yùn)提單是國際貿(mào)易中的重要單據(jù)，區(qū)塊鏈電子提單（eBL）作為紙質(zhì)海運(yùn)提單的替代方案，不僅具備與紙質(zhì)提單同等的效力與功能，還具有數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化、防篡改、可追溯、可編程等特點(diǎn)，可以更好地實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)核驗(yàn)和自動(dòng)執(zhí)行，與數(shù)字貨幣相結(jié)合。
此次試點(diǎn)利用智能合約結(jié)合 TradeGo 電子提單（eBL），基于 PlatON 提供的 Web3.0 密態(tài)支付清算體系 TOPOS，實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易雙方在交單后自動(dòng)觸發(fā)數(shù)字貨幣支付。真正實(shí)現(xiàn)“一手交錢，一手交貨”的新型結(jié)算模式，大大降低交易方的信任成本。
此次試點(diǎn)不僅是技術(shù)層面的突破，更是對國際貿(mào)易支付方式的一次創(chuàng)新示范。通過實(shí)際業(yè)務(wù)場景的驗(yàn)證，為行業(yè)提供了一種可行的、高效的跨境支付解決方案，引領(lǐng)行業(yè)向更低成本、更高效率的方向發(fā)展。
數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)并不會像 AI 一樣有一個(gè)“iPhone”時(shí)刻，但是其對改造傳統(tǒng)架構(gòu)（尤其是傳統(tǒng)金融架構(gòu)）的影響將是深遠(yuǎn)的，盡管這是一個(gè)長期的變革路徑。
雖然早在 2008 年，比特幣白皮書提出了打造一個(gè)去中心化、點(diǎn)對點(diǎn)的電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)的宏偉愿景，但直到過去幾年的發(fā)展，才使得基于區(qū)塊鏈的支付變得越來越具有可行性，且廣受歡迎。過去十年來，人們投入了數(shù)十億美元來開發(fā)底層區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，現(xiàn)在，我們終于擁有了可以承載“支付級別規(guī)模”的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。
這個(gè)路徑將先會從金融支付開始，從比特幣的電子現(xiàn)金，到代幣化貨幣的初始爆發(fā)，再到 PayFi 興起為我們來帶的創(chuàng)新金融范式。后面還會有多少路徑要走，目前不得而知，但是我已經(jīng)看到了 Go Bankless 的終點(diǎn)。
就像 Tonya M. Evans 教授講的那樣：“在這次探索中，我們踏上了一段旅程，揭開無銀行現(xiàn)象的神秘面紗，并揭示其對金融主權(quán)的深遠(yuǎn)影響。”
數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)的概念可能聽起來不那么具有革命性或吸引力，但是雙重會計(jì)記賬法和股份制公司也同樣如此。然而，與這些偉大的創(chuàng)新相同的是，數(shù)字貨幣與區(qū)塊鏈技術(shù)這個(gè)看似平凡的生產(chǎn)關(guān)系變革，有潛力改變?nèi)伺c人之間的信任關(guān)系與合作方式，將來會帶來重大的社會變革。
全文完
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